[隆众聚焦]：供需双方博弈持续，BDO市场涨势放缓 全球热头条
【导语】进入6月后，随着部分BDO装置陆续检修、降负，市场货源供应量缩减，工厂现货控量供应挺市；而贸易市场持有货源亦有限，主流报盘偏高端惜售。而下游主力大户合约跟进，部分小户刚需小单补仓，助推线上竞拍溢价成交，市场重心触底小幅反弹。但检修装置陆续重启，供应端支撑减弱；同时下游多行业未与原料共振上行，成本面压力增加，对高价抵触情绪浓郁， BDO市场涨势放缓。
来源：
(资料图)
6月初内蒙古东景一期、仪征大连、新疆国泰新华、万华化学（600309）等BDO装置陆续停车检修，市场整体开工下滑。部分前期检修重启装置放量亦有限，场内货源供应缩减，供方主供合约订单，现货多采取线上竞拍模式销售。贸易市场持有货源亦有限，报盘偏高端惜售，而下游部分小户追涨补仓，BDO市场价格上探。截至6月13日，华东BDO市场主流价格为11000元/吨，较6月初上涨4.76%。但后期供需端支撑减弱，BDO市场涨势动力不足，业者观望情绪增加。
6月供应利好支撑逐步减弱
单位：万吨/年，天，万吨
省份 | 企业名称 | 产能 | 检修起始日 | 检修结束日 | 时长 | 日损失量 | 共计损失量 | 备注 |
辽宁 | 盘锦大连 | 15 | 2023/1/31 | 尚不确定 | 30 | 0.045 | 1.35 | 停车 |
福建 | 湄洲湾 | 4 | 2021/10/1 | 暂不确定 | 30 | 0.012 | 0.36 | 迁建 |
新疆 | 国泰新华 | 20 | 2023/6/5 | 2023/6/25 | 20 | 0.06 | 1.21 | 检修 |
内蒙古 | 东景生物 | 10 | 2023/6/1 | 2023/6/30 | 30 | 0.03 | 0.9 | 检修 |
四川 | 万华化学 | 10 | 2023/6/5 | 2023/6/15 | 10 | 0.03 | 0.3 | 检修 |
宁夏 | 长城能源 | 10 | 2023/6/1 | 2023/6/8 | 10 | 0.03 | 0.3 | 换剂 |
重庆 | 重庆建峰 | 6 | 2023/6/9 | 2023/6/19 | 10 | 0.018 | 0.18 | 检修 |
江苏 | 仪征大连 | 5 | 2023/6/1 | 2023/6/30 | 30 | 0.015 | 0.45 | |
合计 | 80 | 5.05 |
来源：
6月BDO市场停车检修、换剂涉及产能在80万吨/年，损失量在5.05万吨左右。工厂检修多集中在6月上中旬，进入下旬，检修装置陆续重启，供应端支撑减弱。截止目前，除蓝山屯河7月存检修预期外，其他装置暂无计划性听闻，行业后期整体供应量将增加。
下游行业处于需求淡季，短期提量困难
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终端下游处于需求淡季，整体维持偏低位负荷运行：第一大下游PTMEG行业受氨纶行情偏弱运行及自有上游BDO装置停车检修等影响，部分装置如国泰新华、重庆建峰装置停车检修，行业整体开工率降至65%附近。第二大下游PBT行业目前负荷6成附近，随着前期终端批量补货后，短期厂商暂无库存压力，装置方面亦无检修预期。但若成本面继续拉涨PBT或将再次面临亏损，开工仍存下滑风险。第三大下游GBL-NMP产业链需求端有所回暖提振工厂生产积极性，市场整体开工有所提升，但下游需求跟进相对谨慎，成本传导存在阻力。同时若成本面无强劲支撑，NMP市场上行困难。聚氨酯领域的TPU、PU浆料等行业处于需求淡季，工厂多消化库存为主，整体开工热情不高。且PU浆料行业跟随原料行情下行，对原料补仓积极性不高。PBAT行业开工负荷不足一成，终端下游需求不足导致绝大多数工厂生产持续性不强，进而影响对原料的消耗，短期无国家政策支持及下游需求回，PBAT行业提负概率不大。因此综合来看，需求端整体表现一般。
产业链利润分配不均，下游抵触情绪增加
来源：
纵观BDO产业链利润走势图，原料BDO利润空间逐步扩大，而下游多数行业利润被压缩甚至进入亏损状态。产业链利润分配不均匀。近期虽BDO行情震荡上行，但受终端需求跟进不足影响，下游行业除PBT略上调外，其他行业区间震荡为主。若BDO市场继续上涨，下游行业利润空间将再度被积压，因此下游行业对高价原料抵触情绪增加。
总体来看，6月下旬及7月随着检修装置陆续重启，BDO市场供应继续增量。而终端下游需求短期无增量预期，供需压力增加。同时BDO市场价格继续上探，将压缩下游利润空间。但近期线上竞拍成交价格不断走高，供方挺市意向延续。供需商谈博弈，预计，短时国内BDO市场偏强震荡；长期来看仍存回调风险，关注供需面变化及下游采购心态。
