电气设备行业光伏花语第9期：从投产节奏看硅料价格走势
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光伏花语第 9期：从投产节奏看硅料价格走势
本周我们对各家企业的硅料投产节奏进行梳理，2023 年 5-6 月左右硅料新增投放的产能规模约40万吨，占比3月国内硅料产出年化规模的比例达约 32%；且大部分的企业将在5月进行单机调试，规划6月开始产出。考虑3-5个月的爬坡周期，以及3季度夏季运行例行检修的情况，我们预计6-7月硅料产出的增加相对平稳，估算环比增幅在5%以内，8-9月随着本轮新产能的逐步爬坡预计增幅明显提升，预计分别达到12.5（环+6%左右）、13.5万吨（环+8%左右）。
再看需求端，高景气支撑下，产业链下游开工率持续保持良好，4-5 月估计硅片的产量达到45GW 左右，与 11 万吨左右的硅料供给相当，考虑中间环节流转变化，硅料企业端的库存在4月甚至在去化。因此，4月硅料价格下跌节奏相对平稳；5-7月硅料产出环比增加并不明显，而需求随着年中节点的到来及项目季节性推进加快，硅料价格有望维持缓跌趋势。8-9 月左右硅料产出环比增幅提升后，价格或跌幅预计加大。
届时价格下跌后的相对底部，对判断2024年的行业量利有更清晰的指导意义，建议重点关注。
周观点：需求多点爆发，量价有望优于预期
本周光伏板块表现弱势，或主要源于资金因素以及担忧美国贸易政策。我们认为美国CRA的影响有限，长期看国内头部企业凭借优秀的生产制造能力及海外布局能力，依然能受益于美国市场，更重要的是竞争门槛的增加更有利于龙头盈利水平的保持；短期看在东南亚有硅片产能且采用海外硅料的企业出货不受影响。同时，国内2023Q1装机数据发布，光伏新增33.65GW，其中户用 9GW、工商业9.1GW，区域上户用规模最大的省份易主河南，整体装机规模优于预期，需求的分布上也更加多元化。需求强势支撑下，行业量价趋势有望优于预期，继续看好。
风险提示
1、光伏装机不及预期；2、国际贸易摩擦加剧。
